海外建厂致产能过剩,环亚科技IPO欲靠营

环亚科技，能否突围?

媒体记者/何雯雯

作为国货美妆个护品牌，滋源、美肤宝、法兰琳卡等品牌的母公司广州环亚化妆品科技股份有限公司(以下简称“环亚科技”)，正在谋求上市。年12月31日，环亚科技递交了招股书，拟在深交所创业板上市。

环亚科技创立于年，是一家集研发、生产、销售、服务为一体的综合性化妆品企业，旗下拥有以“滋源”、“美肤宝”、“法兰琳卡”等为代表的细分品牌，产品种类涵盖护肤、洁肤、洗护发、身体护理等日化用品。

尽管曾经风靡一时，如今环亚科技也面临着品牌老化的问题。在三大主力品牌业绩增长乏力之时，环亚科技的新品牌培育如何突破?值得投资者注意的是，环亚科技股权高度集中，创始人胡兴国一家三口IPO前还将公司6.98亿元现金分红纳入囊中。此外，公司海外业务和品牌的培育，尚在亏损，随着新兴美妆品牌的崛起，留给老牌国货的时间不多了。

品牌增长显疲态，加大营销能否扭转局势?

年至上半年，环亚科技实现营收分别为19.41亿元、19.88亿元、21.57亿元、9.86亿元，归母净利润分别为2.09亿元、2.50亿元、1.88亿元、1.37亿元。其中营业收入较上年同期增长8.5%，而归母净利润则同比下降21.1%。对于年“增收不增利”的原因，环亚科技解释主要是公司在该年度加大了销售宣传支出。

虽然打造了众多品牌，但是环亚科技的营收主要是依赖滋源、美肤宝以及法兰琳卡三大品牌，而且三大品牌近几年的业绩增长也略显疲态。

年，滋源、美肤宝、法兰琳卡三大品牌分别实现营收8.42亿元、5.69亿元、3.96亿元，占主营业务业务比重为39.20%、26.48%、18.41%，对比往年的业绩数据，三大品牌的业绩增长并不明显，甚至个别品牌还出现了下滑的迹象，其中年三者的收入分别为7.79亿元、6.06亿元、3.93亿元。另外上半年三大品牌的收入也并没有出现较大的亮点，收入分别为3.86亿元、2.65亿元、1.50亿元，而且美肤宝占主营业务收入的比重从年的31.37%整体下滑至上半年的27.21%，法兰琳卡的收入占比则从20.33%下降至15.39%。

面对公司品牌增长的乏力，环亚科技加大了营销推广的力度。年至上半年，环亚科技的销售费用高达8.22亿元、8.79亿元、10.09亿元、4.11亿元，其中渠道维护费和品牌宣传费的占比达到了60%以上。具体来看，单是品牌宣传费，环亚科技报告期内就支出了1.98亿元、2.37亿元、3.19亿元、1.03亿元，合计达8.57亿元。

公司营销推广力度持续加大，尤其是年，销售费用同比增长14.79%，品牌宣传费用同比增长34.60%。但是公司营业收入增长仅有8.05%，归母净利润也出现较大幅度下滑，而环亚科技此番操作和赔本赚吆喝无异。

由此可见，营销推广已经不再是业绩增长的主要推动因素，高昂的销售费用却成为了公司利润下滑的主要原因。然而，在本次募资用途中，环亚科技仍然将重点放在营销推广上，其中拟将4.05亿元用品牌建设与推广项目，仅0.55亿元用于研发。

产品是品牌的基石。除了宣传推广，产品本身的质量和性比价等因素也会影响消费者的选择。

不过，环亚科技在产品与营销上，显然更重视后者。报告期内，环亚科技的研发费用分别为.05万元、.57万元、.27万元、.52万元，研发费用率分别为3.00%、2.88%、3.01%、3.37%，和品牌宣传的投入费用相比，公司在研发上的投入显然没有那么重视。

或许，正是由于产品创新不足、品牌出现老化，在瞬息万变的美妆行业，环亚科技正在被后来者居上。

在同行可比公司中，从营收规模来看，年至年，水羊股份、珀莱雅、贝泰妮等的业绩增长就较为明显。尤其是贝泰妮，年其营业收入和环亚科技相当，为19.4亿元。但是随后几年，贝泰妮依靠核心品牌“薇诺娜”，实现了业绩的快速增长。年，贝泰妮的营收约是环亚科技的2倍，归母净利润是其4.5倍。

和贝泰妮的成长速度相比，环亚科技的业绩增长就显得十分缓慢了。事实上，环亚科技品牌老化问题日益凸显，导致业绩增长缓慢，而新品牌的推出也无法在市场上畅销。报告期内，环亚科技不断推出创新型品牌上市，包括美白护肤品牌肌肤未来、抗衰老品牌即肽等，但是众多新品牌并未在市场上产生较大的影响力。对环亚科技而言，品牌老化是亟需解决的重要问题。

近三年利润IPO前分尽，公司存未弥补亏损

招股书显示，胡兴国、吴知情、胡根华一家三口合计控制公司98.36%股份，拥有公司绝对控制权，且为公司实际经营活动决策者，系公司实际控制人。

创始人一家三口股权高度集中，是否会造成其利用职务之便，侵占公司正常权益，侵害其他中小股东的利益呢?值得

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